La guerre commerciale pourrait faire émerger des gagnants inattendus - Plus Inter

Aaron Back,

The Wall Street Journal

NEW YORK (Agefi-Dow Jones)--Une guerre commerciale peut effectivement faire des gagnants, même si ce ne sont pas ceux auxquels pensait Donald Trump.

Alors que les tensions s'accentuent entre les Etats-Unis et la Chine, les entreprises s'empressent, partout dans le monde, de diversifier leurs chaînes logistiques de manière à réduire leur dépendance envers la Chine. Voilà une bonne nouvelle pour les pays récipiendaires de ces nouveaux investissements ainsi que pour les banques et les consultants en logistique qui accompagnent les entreprises dans ce processus de transition.

"En réalité, on observait déjà avant ce bras de fer commercial une fuite des capitaux hors de Chine, au profit de pays affichant un coût du travail encore plus bas", indique Jorge Mariscal, directeur des investissements pour les marchés émergents chez UBS Wealth Management.

Ce conflit commercial n'a fait qu'accélérer la tendance. Les grands marchés d'Asie du Sud-Est comme le Vietnam, l'Indonésie et les Philippines constituent des destinations d'investissement prisées.

Les entreprises tendent à rester discrètes sur ces changements de crainte d'offenser les autorités chinoises alors qu'elles conservent de gros intérêts dans le pays, mais certaines ne s'en cachent pas. Lors d'une conférence téléphonique organisée en octobre, Edward Rosenfeld, PDG de la marque américaine de chaussures Steve Madden, a annoncé que le groupe avait "activement commencé à délocaliser sa production hors de Chine pour la transférer vers d'autres pays, en premier lieu vers le Cambodge". L'an prochain, Steve Madden compte fabriquer hors de Chine entre 40% et 50% de ses produits visés par des droits de douane, contre 16% seulement en 2018.

Les grands patrons de Bank of America et Citigroup ont tous deux expliqué la semaine dernière que leurs clients avaient déjà commencé à réorganiser leurs chaînes logistiques. Le président-directeur général de Bank of America, Brian Moynihan, a fait montre d'une certaine perplexité, estimant que ce processus coûtait de l'argent aux entreprises sans pour autant créer de valeur pour leurs clients, alors que le directeur financier de Citigroup, John Gerspach, a jugé la tendance positive pour les activités de conseil et de prêts de la banque.

L'envergure internationale de Citigroup lui donne, pour ce genre d'activités, une longueur d'avance sur d'autres banques américaines. Les banques internationales bénéficiant d'une forte présence sur les marchés émergents, comme Standard Chartered et HSBC, pourraient elles aussi tirer leur épingle du jeu.

Outre les banques, les prestataires de services logistiques comme les hongkongais Li & Fung et Kerry Logistics Network pourraient également tirer parti de ces chambardements.

Li & Fung, qui facilite l'approvisionnement des distributeurs et marques mondiales en vêtements et accessoires, a vu son titre dégringoler d'environ 66% depuis le début de l'année en raison des craintes liées aux tensions commerciales et aux déstockages entrepris par les distributeurs. Lors d'une conférence téléphonique organisée en août, son directeur général, Spencer Fung, a néanmoins rappelé que le groupe hongkongais était présent dans plus de 50 pays et précisé que son chiffre d'affaires ne serait affecté qu'à hauteur de 2% par une surtaxe américaine de 25% sur les importations chinoises. Le dirigeant a cité l'exemple d'un client dont Li & Fung a contribué à ramener la dépendance envers la production chinoise à 10%, contre plus de 50% de 2013 à 2018.

Le marché manque de défaillir à chaque flambée des tensions commerciales et se ressaisit dès qu'une solution se profile. Pour se prémunir d'un risque d'échec des négociations et de hausse des droits de douane, les investisseurs auraient intérêt à se pencher sur les potentiels bénéficiaires du conflit.

-Aaron Back, The Wall Street Journal

(Version française Emilie Palvadeau) ed : ECH

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December 14, 2018 03:40 ET (08:40 GMT)

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