Ânima: JPMorgan aumenta recomendação, com perspectiva de recuperação do segmento de campi em massa

O JPMorgan aumentou sua recomendação para as ações da Ânima de neutra para overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente a compra), e ainda a destacou como a principal escolha no setor de educação (top pick).

O novo preço-alvo foi ajustado para R$ 6,50 até o final de 2024, representando um potencial de valorização de 77% em relação ao fechamento da última sexta-feira (25), quando a cotação estava em R$ 3,68.

A instituição financeira fundamentou sua recomendação na perspectiva de recuperação do segmento de campi em massa durante o segundo semestre, impulsionada pelo reajuste dos custos do corpo docente, redução de despesas gerais e administrativas, além das bolsas de estudo. Esse cenário deve contribuir para um aumento no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado, que poderá alcançar 12% no segundo semestre.

Outro ponto relevante é o possível impacto positivo de uma reformulação do FIES (Programa de Financiamento Estudantil), especialmente porque os campi em massa representam 65% das receitas da Ânima, comparado a 41% da Yduqs (BOV:YDUQ3) e 24% da Cogna (BOV:COGN3).

O JPMorgan estima que, sob uma versão reformulada do FIES, a adição de 150 mil contratos extras poderia elevar as margens dos campi em massa em 5 pontos percentuais, impulsionando o preço-alvo para R$ 11 (aumento de aproximadamente 200%).

Outro fator importante é a melhoria do cenário regulatório na área de Medicina. Os analistas acreditam que a Ânima (BOV:ANIM3) tem a possibilidade de conquistar novas vagas nesse campo. A empresa já tem nove solicitações em estágio avançado no Ministério da Educação, com sete delas já tendo recebido visitas técnicas. O JPMorgan prevê que a Ânima poderia obter entre 100 e 300 vagas adicionais.

Além disso, a recente decisão do Supremo Tribunal Federal (STF) deve manter o equilíbrio entre a oferta e a demanda por cursos de Medicina, limitando a abertura de novas unidades apenas para o programa Mais Médicos, com exceção das solicitações avançadas.

O JPMorgan também destaca que as ações da Ânima ficaram para trás em relação aos principais concorrentes no setor de ensino superior, com uma queda de 5% no ano, em comparação com o aumento de 110% da Yduqs (YDUQ3) e 41% da Cogna (COGN3). A ação da Ânima é negociada com desconto em comparação com seus concorrentes, com um múltiplo de 5,0 vezes Valor da Empresa (EV)/ Ebitda, enquanto a Yduqs tem 5,9 vezes, a Cogna tem 5,5 vezes e a Ser (BOV:SEER3) tem 5,1 vezes. Isso é notável apesar dos ativos de qualidade da Ânima, especialmente na área de Medicina, justificando um potencial prêmio.

Por outro lado, os analistas também observam que a Ânima é a empresa de ensino superior com a maior alavancagem coberta pelo JPMorgan, com uma relação dívida líquida/Ebitda de 4,4 vezes, o que significa que pequenas mudanças no valor da empresa têm um impacto significativo no valor do patrimônio (embora esperem que, desta vez, isso beneficie o patrimônio).